牧原股份在2021年报中未对相关存货计提跌价准备的操作近日受到了媒体的质疑。同样收到深圳证券交易所年报问询函的正邦科技亦在6月15日完成了回复，这家年出栏规模仅次于牧原的中国第二大猪企又是如何计提存货跌价准备的呢？
正邦年报显示，其截至2021年底的存货期末账面余额为76.59亿元，同比减少43.04%。其中，原材料10.98亿元，同比减少23.07%；库存商品3.20亿元，同比减少1.30%；消耗性生物资产60.88亿元，同比减少47.36%。正邦在去年合计计提了存货跌价准备3.30亿元。
据了解，正邦的原材料为用于生产饲料的相关原料，以小麦、玉米、豆粕为主；库存商品则主要为饲料，涵盖生猪、禽类和水产；消耗性生物资产即生猪。
由于去年生猪饲养行业处于周期性底部，生猪价格持续低迷，报表日至报告出具日亦无显著回升，该公司遂对消耗性生物资产以及用于生猪饲养环节的库存商品、原材料进行了存货跌价准备测试。
其消耗性生物资产（生猪）按持有目的分为仔猪直接对外出售和商品猪直接对外出售，结存头数分别约119万头和345万头。
根据其计算，仔猪和商品猪的单位成本分别约为480元/头和1434元/头，前者的预计售价为400-440元/头，后者为13.6-18元/公斤。而之所以列示区间范围，正邦称是受各省份售价差异影响。
由于在预计售价基础上得到的可变现净值低于期末成本余额，正邦为其仔猪和商品猪分别计提了8383万元和1.96亿元的存货跌价准备。
而根据其提供的可变现净值总额，可计算出该公司仔猪和商品猪的平均净值约为410元/头和1377元/头。
值得注意的是，无论仔猪还是商品猪，正邦均未给出出栏均重值，仅称之为“即时均重”。而根据其预计售价的区间，结合单头平均净值，可得出正邦商品猪的出栏重量介于76.5-101公斤之间。
这在其今年公布的销售简报中可得到进一步的印证。如该公司今年一季度各月的商品猪均重均在100公斤出头，4、5月份大降到了87公斤以下。可兹对比的是，去年5、6月份其商品猪均重一度突破了140公斤。
对于出栏均重的大幅下降，正邦在早前的2021年度业绩说明会上曾回应投资者称，公司会根据市场及自身经营情况安排每月的出栏计划。
按照类似的测算，正邦对其年报期末用于下游生猪养殖环节的库存商品和原材料分别计提了908万元和4111万元的存货跌价准备。其同时指出，公司直接对外销售的饲料、兽药等库存商品存在较好的毛利空间，该等商品及所使用的原材料不存在减值的迹象。
“（减值）主要系生猪市价受市场行情影响下跌，公司养殖环节成本高于市价，相关不利因素传导至饲料生产端所致。”正邦科技称。
种猪资产折旧
对于作为生产性生物资产的种猪，正邦科技亦认为无需计提减值准备，仅按3年使用寿命、1000元/头残值计提了折旧。
2021年，正邦生产性生物资产的期末账面价值为23.97亿元，同比减少73.68%，其中计提折旧13.63亿元，同比增加28.71%。
正邦称，生产性生物资产大幅减少主要是大量淘汰低效母猪作为商品猪对外销售。其去年共计销售淘汰母猪201.06万头，相应产生销售收入51.33亿元，相应结转成本87.93亿元，产生亏损36.60亿元。
根据其种猪减值测试报告，该公司截至去年底的能繁和后备母猪数量合计约为59.60万头，其中能繁母猪为38万头——这一数量据称在今年未有进一步的调整。
在其现存种猪中，正邦方面“津津乐道”的是曾祖代（GGP）和祖代（GP）种猪仍有10余万头存量，而这得益于其在2019-2021年间启动并完成的“万头引种”计划。该计划为非瘟后行业内最大规模且启动时间最早的海外引种。
正邦称，伴随着海外引种繁殖成绩的提升，后续随时可以进行高效优质二元母猪补充，公司可根据猪价市场行情预判策略性的快速反应来增长规模。
“公司保有GGP+GP数量10万头左右，一是为了把握住产业的关键核心，二是为了提升应对未来周期的能动性，做到退可守，进可攻。退可以维持现有母猪群体数量，并不断进行母猪种群的优化；攻可以进行母猪群体的快速上量，实现增产增效。公司目前在不断加强内功修炼，争取以具备充分竞争力的成本优势再进行规模化的生产工作。”正邦表示。
该公司的养殖成本目前显然还有很大的优化空间。据其针对问询函的回复，在母猪淘汰、租赁清退叠加北方疫情的影响下，正邦2021年自繁自养和“公司+农户”模式下的生产成本分别为30.15元/公斤和21.53元/公斤，养殖业务毛利率近-46%，在一众养猪上市公司中垫底。
